申万宏源策略认为A股还处于小波段休整中。申万宏源指出，A股尚未摆脱小级别休整波段，主要原因如下：性价比不足：短期性价比指标普遍处于高位回落，且尚未确认有效调整波段。创业板相对沪深300的赚钱效应已处于低位，科技成长虽有热点，龙头依然强势，但后线标的已普遍进入调整波段。同时，短期上涨公司数量和涨停公司数量占比下降，跌停公司数量占比提升，反映出市场热度短期下降。预期已基本完成重新锚定：长中短期景气和性价比视角回归。指数上台阶的结构主线不清晰：A股重新回归有机会的震荡市，进入新主线和新催化的等待期。海外算力催化延续，固态电池、储能和特斯拉机器人都有新催化发酵，但还不足以推动总体指数再上台阶，一些板块轮动的关键环节行情受阻，也限制了高切低行情的弹性。不过，申万宏源中期市场观点不变，认为牛市可以慢，但牛市还有纵深。当前A股处于基本面和资金流入的“双底部区域”，后续只有“继续磨底”和“改善”两种可能，且改善的条件越来越好。2026年春季前的窗口，科技催化更容易出现，需求侧和反内卷的催化还需等待，科技动量行情可能延续。
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